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中國急缺“充電寶”,容量過億的那種
原創2024-06-04 08:07

中國急缺“充電寶”,容量過億的那種

作者|Eastland

頭圖|視覺中國


文章摘要
文章主要介紹了中國電建在能源領域的重要性及其在可再生能源方面所扮演的角色,特別是在解決新能源消納難題方面的應用。

? ?? 中國電建在可再生能源方面的承包和設計業務占據重要地位

? ?? 中國電建在抽水蓄能項目方面的發展進度值得關注

? ? 中國電建致力于打造“投建營”一體化能力,具有廣闊的發展前景

2024年5月29日,國務院印發《2024-2025年節能降碳行動方案》要求:2024年非化石能源消費占比達到18.9%(較2023年提高1.6個百分點);2025年進一步提高到20%;加快建設以沙漠、戈壁、荒漠為重點的大型風電光伏基地……


2023年,中國全社會用電量約9.5萬億千瓦時,火電占比仍高達66.3%,大力發展光伏、風電,減少火電占比,是節能降碳的首要路徑。


此外,當可再生能源發電量增速低于新能源車用電量增速,碳排放將不降反升。


根據國家能源局數據,2024年3月光伏新增裝機9GW、同比下降32%;風電裝機6.3GW、同比增長38%,遠低于2023年3月(同比110%),形勢不容樂觀。


究其原因,是可再生能源的消納能力滯后,解決問題的關鍵在我們今天要分析的這家公司——中國電建(SH:601669)。


發起者、推動者和實施者


中國電建主營能源電力、水資源與環境、基礎設施等領域大型工程的承包勘探設計,居全球電力設計/承包商之首。在2023年ENR全球承包商250強排名中位列第6。


自2020年,中國電建在每份《年報》時強調自己的定位:公司具有規劃先行和產業鏈一體化優勢,是我國風力發電、光伏發電業務重要的發起者、推動者和實施者。


1)承包、設計毛利潤近600億


工程承包與勘探設計是中國電建的核心業務。2023年,該板塊收入5506億、占總營收的90.5%。



工程承包/設計毛利潤率不高,但體量大、盈利能力穩步提高。


過往五年(2019~2023年),工程承包/設計板塊毛利潤率均值為10.9%。


2023年毛利潤597億、同比增長20%;毛利潤率10.8%,同比增加近1個百分點。

 


拆開來看,工程承包/設計板塊包含四大類業務:水利/水電、其他電力、基礎設施及勘探/設計。


水利/水電是中國電建的傳統強項,毛利潤率較高。2023年毛利潤110億、毛利潤率11.4%;


基礎設施毛利潤率略低,但體量大,為中國電建貢獻了最多的毛利潤。2023年營收2161億,毛利潤233億、毛利潤率10.8%;


其他電力工程體量也不小,2023年營收2072億,毛利潤144億、但毛利潤率只有6.9%;


營收體量最小的勘探/設計業務,毛利潤率最高。2023年營收307億,毛利潤111億、毛利潤率36%。



大型項目勘探設計費用約占總投資的2%,中國電建每年300億勘探/設計收入對應1.5萬億投資。


2)手握1.85萬億合同


  • 每年拿到1萬億合同


2023年,中國電建新簽合同金額達1.14萬億。其中,國內9277億、同比增長12%;國外2159億、同比增長18.7%;新簽合同金額當中,國內占比81.2%;


截至2023年末,中國電建在手合同金額達1.85萬億。其中,國內1.5萬億、同比增長19.2%;國外3352億、同比減少1.1%;在存量合同金額中,國內占比81.9%;



2024年1-4月,中國電建新簽合同金額4064億,同比增長9.2%。


按中國電建往年的毛利潤率,1.85萬億合同執行完畢,毛利潤凈超過2000億。


  • 新能源合同增速


2022年,中國電建新簽能源電力合同金額4529億。其中風電1455億、同比增長68.2%;光伏1937億、同比增長410%;抽水蓄能243億、同比增長20%。


2023年,新簽能源電力合同金額6168億。其中風電1148億、同比下降21.1%;光伏2800億、同比增長44.6%;抽水蓄能780億、同比增長221%。



2024年1-4月,中國電建新簽能源電力合同金額2464億、同比增長32.7%。


護城河又深又寬


中國建筑、中國中鐵、中國交建、中國鐵建、中國能建與中國電建,都是實力超群“基建狂魔”。但中國電建的護城河別具一格。


  •  頂級經驗和資質


水利/水電項目規模宏大、技術復雜,從設計到施工,任何環節出現問題將給人民生命財產造成巨大損失。因此,所有國家對大型水利/水電項目承包單位的資質、經驗都有極高要求。


中國電建號稱“懂水熟電”,勘探、設計、建造過數以千計的水利/水電項目。例如三峽、溪洛渡。正在施工建設中的有白鶴灘、烏東德、兩河口、長河壩等。


我國擁有水利水電工程總承包特級資質的企業共有33家,中國電建及所屬子公司包攬18家;擁有電力工程總承包特級資質的企業共8家,中國電建所屬子公司占3家。


  • 強大的科研能力


截至2023年末,中國電建有2.2萬名研發人員(其中,博士/碩士約6800名)。擁有9個院士工作站、11個博士后工作站、10個國家級研發機構、118個省部級研發平臺。


2023年,比亞迪招收了3.2萬應屆生,碩博占比超過60%。這在水利/水電行業行不通,應屆生要經過多年培養,通過一個又一個項目中獲得經驗,才能成為合格的設計者。


行業外,再牛的公司,不論比亞迪還是華為,員工不可能獲得水利/水電項目設計經驗。即使進入水電行業,如果服務的公司資質差,項目少,“打怪升級”的進度很慢。


另外,由于水利/水電工程大多位于偏遠地區的高山、峽谷,工作環境艱苦,令人望而卻步。吸引、留住、培養優秀人才的難度數倍于一、二、三線城市。


中國電建2.2萬人的研發團隊是最寶貴的財富。


中國能源(SH:601868)研發能力與中國電建不相上下,但其專長是火電;三峽能源(SH:600905),主營新能源電力投資,2023年末擁有研發人員136名。


  • 技術積累


2023年,中國電建勘探/設計成本133.3億,研發投入232億,合計366億。同期,比亞迪、特斯拉研發投入分別為400億、280億。


勘探/設計成本與研發費用的不同之處在于,前者與項目直接相關。通俗講,勘探/設計是turn knowledge into money,研發是Turn money into knowledge。


截至2023年末,中國電建獲得國家科學技術獎112項、省部級科技進步3561項、擁有授權專利逾3.5萬項(其中發明專利4868項),285個項目榮獲國家級優質工程獎(其中金獎63個)。


中國電建還參與制定國際標準9部、國家/行業標準126項。


市值920億的中國電建,要技術有技術、要人才有人才、要資質有資質。即使市值超過1萬億美元的全球頂尖科技公司,也沒能力迅速組建一支2000人的研發團隊和中國電建搶生意。


附帶說一句,中國電建研發投入資本化率僅為十萬分之一!假如將一半研發投入資本化,2023年凈利潤將提高116億、達246億。


2023年,三峽能源研發投入、研發費用分別為7.27億、1723萬元,凈利潤71.8億。


中國急缺幾百個“充電寶”


風電、光伏等電源具有的間歇性、波動性,無法穩定輸出。研究表明,風電、光伏占比達到15%時,將會出現消納瓶頸。2023年,風電、光伏占全社會用電的比重剛好觸及這個臨界點。


2022年、2023年,電網投資完成額分別增長1.2%、5.4%,增速遠低于電源側。


電網側與電源側建設進度錯配,嚴重制約了新能源產業的發展。以光伏為例,2024年3月新增裝機僅9GW、同比下降32.1%。硅料、硅片雙雙跌破現金成本,光伏企業陸續出現停產。


解決之道是加速電網側投資,特別是抽水蓄能項目。


根據國家能源局發布的《抽水蓄能中長期發展規劃(2021-2035年)》,到2025年抽水蓄能規模要超過62GW(2020年為32GW),2030年超過120GW,2035年達到400GW。


計劃趕不上變化。當前形勢下,抽水蓄能發展進度有必要大幅提前。


坊間有“十成抽蓄,九成電建”之說(準確地說:中國電建包攬九成設計、八成施工)。


最新投產的重慶蟠龍抽蓄電站,由中國電建旗下中南院勘探設計,水電一局、八局參建。


該項目是“西電東送”干線上的重要中繼電源。裝機容量1.2GW(4臺單機30萬千瓦的可逆式水泵水輪發電機組),年發電量2.7億度。這個特大充電寶,保障了特高壓大電網和區域電網的安全運行。


更巧妙解決方案已開始付諸實踐——依托現有水利/水電設施,建設“抽蓄發電混合體”。


中國電建勘探/設計四川雅礱江兩河口項目,為建成的300萬千瓦水電機組配備120萬千瓦可逆式機組。電力缺口用水力發電填補、電力富余用抽水吸收。這個巨型充電寶,每小時能儲存120萬度電,年發電量11.1億度。


2024年,位于雅礱江上游的道孚抽蓄電站開工。由于電站最大水頭達760.7米,年設計發電量達30億度。這是中國電建又一杰作,建成后將成為世界頭號充電寶。


據不完全統計,中國有大小水電站9萬多座!地形、地質、落差必然符合要求,不然不可能興建水電站。只要電站下游有儲水條件,加裝抽水機組,就可升級為”混蓄電站”。特別是采取梯級開發的江河,有現成的上、下游水庫。


從現有的9萬多座電站中,選擇3、4百座升級改造,投資少、建設周期短,而且不會新增淹沒區,就可解決新能源消納難題。


沿著三峽能源的“足跡”


中國電建致力于打造“投建營”(投資+建設+運營)一體化能力。


電力投資與運營是勘探、施工業務的自然延伸。近年來,該板塊收入穩步增長、毛利潤率遠高于工程承包。


2023年,電力投資/運營板塊收入240億、毛利潤106億、毛利潤率44.4%。



三峽能源脫胎于三峽集團“新能源開發與運營管理”板塊。2018年2月9日,三峽集團批準“三峽新能源有限公司”引進戰略投資者。2019年6月,“三峽新能源”整體變更為股份有限公司。


2021年6月10日,三峽能源在上交所上市,募集資金227億。2024年5月末,市值1340億。


2018年引進戰略投資者前,三峽能源裝機容量不到7.5GW;2020年末達15.6GW;到2023年末,并網裝機容量達40GW,其中風電19.4GW、光伏19.8GW。


與三峽能源相比,中國電建電力投資/運營板塊裝機量略遜一籌:截至2023年末,控股裝機容量27.2GW。其中風電8.4GW、光伏7.7GW、水電6.9GW、火電3.6GW。

 


2023年8月25日,中國電建發布《公告》稱:子公司“電建新能源”至上交所主板上市。IPO發行股數占擴大于股本的10%~25%。


顯然,中國電建想將電力投資/運營板塊打造成自己旗下的“三峽能源”。


“三級火箭”


中國的能源轉型需要海量投資,預計將達80萬億~100萬億。投資要講求效益,政府必然會設計讓資本有利可圖的制度安排。但具體到每個投資主體,一定有人賺得多、有人賺得少,甚至賠錢。


比如100MW風電場,理論上每小時發10萬度。但因地質、環境、施工方案不同,造價相差數億;全壽命“利用小時數”相差可達上萬小時;并網條件、上網電價又用許多“學問”。最終核算投資收益率,外行與內行相差好幾倍。


可以借鑒互聯網公司的“三級火箭”模型,分析中國電建從事電力投資的獨特優勢:


第一級,水電、風電、光伏項目的勘探、規劃、設計。


中國電建集團是央企,受國家有關部委的委托,承擔水電、風電、光伏項目的規劃、審查職能。通俗地說就是“代行部分政府職能”。


投資數十億的清潔能源項目,赴址是否合理、設計/施工方案是否可行、運營是否安全、經濟效益如何……中國電建的勘探、規劃、設計就是對項目的初審。80%的水電、65%的風電/光伏項目都由中國電建經手。


第二級,EPC總承包。


項目由中國電建設計,如果由另一家單位施工,在對接、溝通、協調方面難免出這樣那樣的問題。


投資幾十億的項目,每耽誤一天都會造成可觀的經濟損失?!耙豢筒粺┒鳌睙o疑是投資方的最佳選擇,提前是中國電建愿意提供總承包服務。


截至2023年末,中國電建在建項目總投資額達3.7萬億。


第三級,投資/運營


中國電建經手全中國半數以上的風電、光伏項目的勘探、設計、施工和九成抽水蓄能項目。僅2022年,中國電建竣工驗收的水電/新能源項目就多達1242個。在發現優質項目、獲得投資份額方面有得天獨厚的優勢:


外行聽都沒聽說過的項目,電建已經在勘探設計了;其他投資人拿到幾十頁PPT,電建施工圖紙畫了幾千張;投資人“擠破頭”的優質項目,如果工程總承包中國電建,拿到投資份額的機率大大提高……


喜愛齊白石作品的富豪有可能走眼。中國電建做電力投資,好比齊白石本人收藏齊白石的作品。


*以上分析僅供參考,不構成任何投資建議

你對當前的投資市場有哪些疑惑?


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