10月31日，四川長虹股價再度漲停，這已經是其12個交易日內收獲的第10個漲停。截至2024年10月31日中午收盤，其公司股票連續12個交易日累計漲幅170.61%。

今年以來，其市值漲幅已經超過了210%，達到761億元，創下了1994年上市以來的新高。

這時，距離四川長虹第一次市值超過600億，已過去26年之久。遙想1998年1月9日。當時四川長虹市值達到650億元，一度成為早年的“A股股王”，風光無兩。如今700億市值在A股已經有些平淡，但能在26年之后再次碰觸到曾經的輝煌，仍可稱得上奇事一件。

四川長虹股價表現（自2024年1月至今）

四川長虹雖然再次獲得了市場關注，但不論是企業的業績表現，還是在行業中的號召力上，相比1998年都已不可同日而語。

上世紀90年代，四川長虹是彩電市場中當之無愧的領頭羊。而如今其市值增長依賴的，是多種多樣的“概念”引發的資本熱情。這些概念就像在市場火熱時不斷加上去的柴火，讓四川長虹的市值被烘托得轟轟烈烈。

股價層面的炙熱和基本面的平淡，形成了價值面上的背離。四川長虹這個曾經中國股市的王者，如今正以一種讓人唏噓的方式重新回到人們視線之中。

一、概念眾多

存在非理性炒作。

10月30日晚，四川長虹連續兩天發出股票交易風險提示公告，指出近10個交易日內，四川長虹股票已發生3次異常波動，漲幅偏離值累計達到+100%。

可以確定的是，其股價異動的支撐力肯定不來自業績表現。10月25日晚間，四川長虹發布2024年第三季度報告顯示，其前三季度營業收入772.98億元，同比增長10.33%。公司歸屬于母公司所有者的凈利潤3.45億元，同比減少28.03%。

營收表現穩定的同時，其凈利潤表現長期處于低位，扣非凈利潤也僅有1.82億元，毛利率也從去年的11.38%降到了9.93%。

這樣的業績表現換來股價的巨幅波動，顯然早就超過了公司自己的預期。為此四川長虹發布公告稱，其股票“被認定為嚴重異常波動。”“鑒于公司股票價格短期漲幅較大，存在市場情緒過熱的情形，存在非理性炒作。”

同時，四川長虹認為自己“不存在影響貴公司股票交易價格嚴重異常波動的重大事宜；不存在其他涉及貴公司應披露而未披露的重大信息。”“本公司及實際控制人沒有買賣四川長虹股票。”

資金的炒作熱情源自何處？四川長虹身上讓人眼花繚亂的各種概念作用巨大。

2024年10月29日，同花順顯示，四川長虹新增“無人機”概念。入選理由是：公司旗下零八一集團的反無人機系統系在零八一自主開發的雷達基礎上開發，在反無人機比賽中曾獲得一等獎。產品已進行實際應用。

綿陽新聞網的新聞也顯示，長虹反無人機系統已經“形成系列化產品”“分別多次參加了國家保障項目、競賽、競標及系統建設等。”

而無人機概念只是四川長虹被賦予的眾多概念中的一個。目前，四川長虹目前被東方財富標簽的熱門概念合計高達43個，遠遠高于同行業的其他企業。比如同為智能家居企業代表，海信視像的所屬概念為16個；同屬OLED板塊，TCL科技的所屬概念為32個；同屬智能電視板塊，創維數字的所屬板塊為33個。

四川長虹眾多的概念，讓其更容易在各類風口事件中被資金所關注到。

包括最近非常熱門的“西部大開發概念”“華為概念”“低空經濟概念”，都與四川長虹有關系。但恐怕虛有其名者占了其中的大多數。

二、回報未知

概念雖多，回報未知。

8月23日，《進一步推動西部大開發形成新格局的若干政策措施》審議，西部大開發站在了新的歷史起點上，同時帶動了“西部大開發概念”火熱起來。

市場上有聲音認為，四川長虹位于西部大開發戰略腹地，擁有重要的產業地位和資本影響力。

隨之而來的，就是股價的迅速表現。

不過關于西部大開發這樣國家級的戰略，看起來雖然很香，可戰略從提出到落地，再到執行，將是一個系統和長期的過程。

10月29日，四川長虹發布公告表示，在“西部大開發”概念上，經過公司自查，未發現與公司業務直接相關的重大事件，亦未發現對公司生產經營產生重大影響的事項。

這相當于自己主動剝離了西部大開發這個大概念的光環。

近期發布的一系列支持大規模設備更新、消費品以舊換新的政策，令市場對家電等行業的前景充滿期待。作為資深的家電代表企業，四川長虹入圍“以舊換新”概念看起來也順理成章。

不過四川長虹也明確了，以舊換新“受政策的持續時間、整體市場競爭環境、消費者的購買力以及公司具體執行情況的影響，該政策對公司業績影響存在不確定性。”

奧維云網的數據顯示，9月份隨著補貼政策的加強，家電業零售額同比增幅出現了28.6%的高增長。但2024年截至9月，中國家電市場零售額為6144億元，仍同比下滑0.2%。

此外，由于四川長虹直接和間接持有華為鯤鵬生態鏈企業——華鯤振宇約4%的股權，以及與華為海思在芯片領域有合作。另外四川長虹旗下長虹佳華，曾獲得華為相關業務的總經銷商授權，一直保持著良好的合作關系。因此，四川長虹也被認為是“華為概念”。

四川長虹是華鯤振宇的股東之一

在最近的一波行情中，“華為概念”對四川長虹股價的波動也有著不小的推動力。

但細細剖析，華鯤振宇2023年凈利潤僅一千多萬，形成的投資收益對四川長虹來說杯水車薪。長虹佳華和華為的合作也一直缺乏相關數據的支撐。

也就是說，概念雖多，對于實際的業績提升能帶來多少的回報，大多數都是未知數。而作為一個企業四川長虹最需要的，正是業績上的提升。

三、業績浮沉

一種難以名狀的怪圈。

1958年，作為四川長虹前身的國營780廠破土動工，作為國家“一五”期間的156項重點工程之一。

1972年，四川長虹轉型成為電視機生產企業，逐漸成為中國電視的代名詞之一，并曾經連續14年全國銷量第一。

那時候的彩電是高成長賽道，四川長虹是極具市場號召力的龍頭企業。

90年代，四川長虹決定在全國范圍內降價，每臺給消費者讓利350元，這是我國彩電史上的第一次價格戰，也標志著國產彩電開始徹底擁抱市場經濟。1994年，四川長虹在上海交易所掛牌交易，成為滬市第一藍籌股。更是走向了資本市場。

四川長虹逐漸成長成一家越來越大的公司。卻也陷入了一種難以名狀的怪圈。

1994年上市以來的30年間，四川長虹營收從42.74億元增長至近千億元，但凈利潤卻從1998年之后持續走低。2023年，四川長虹6.88億元的凈利潤，甚至比不上1994年上市之初。

對比來看，同為黑電板塊，海信視像2024年上半年營收406.5億元，遠低于四川長虹。但凈利潤13.1億元，接近四川長虹的四倍。

這種情況出現的原因很多，有2004年與美國公司合作被坑，巨虧36.81億元的大傷元氣。也有壓錯等離子，導致2015年再次血賠19.76億元，這些都是復雜的經營現實。

追根究底，是四川長虹有過很多企業都難以企及的輝煌經歷，但隨后便長期處于尋找新增長路線的途中，遲遲無法找到合適的下一站。

從營收結構來看，根據四川長虹半年報顯示，電視、冰箱、空調、洗衣機為代表的智能家電業務占總營收比例的43.51%。第二大業務“通訊技術服務”，占比達34.47%，且同比增長約16.31%。收入占比很高，而且增速不錯。但該板塊的毛利率僅有3.71%，盈利能力有限。

除此之外，四川長虹還有復雜的各類網絡通訊終端類、運輸加工、軍民融合、房地產甚至是物流服務等多元化業務，呈現出鮮明的時代特征，這些業務都難以支撐起企業的高質量發展。

業務的復雜性，讓四川長虹在許多資本的概念上都能蹭一蹭，形成了資本炒作的溫床。

在業績基本面并沒有太大爆發空間的情況下，概念的后勁兒也不會太大。當這股勁兒過去了，除了傳統的家電之外，人們始終無法在如今的四川長虹身上，形成一個清晰明確的印象。

本文來自微信公眾號：巨潮WAVE，作者：老魚兒，編輯：楊旭然