作者｜張楠

頭圖｜AI制圖

本周市場（中證全指）回調。相較于上周大幅上漲，本周回調的A股而言，港股表現更差，上周漲幅有限但本周大幅回調。目前市場觀點認為市場回落原因有二：一是特朗普交易下美元升值導致外資流出A股及港股；二是監管嚴控“炒差炒小”行情導致市場情緒回落。

不過我們認為資金的流動和情緒的變動都是結果且不可提前預測，市場回落本質上還是因為此前部分投資者對于后市過于樂觀。從融資余額的變動來看，9月底融資余額僅為1.36萬億，本周融資余額最高沖到1.84萬億，短短不到2個月的時間涌入接近5000億，而2021年牛市頂點的融資余額也才1.92萬億。當基本面修復速度或者后續政策推出力度放緩，情緒的起伏肯定會造成市場的大幅波動。而從目前基本面和政策的情況來看，這種波動可能還會繼續，直到新的經濟或政策變量影響市場。

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