作者｜朱振鑫

頭圖｜AI制圖

今天繼續講一下市場層面需要重點監控的核心指標。

9、重點金融衍生品

1）重要性：★★

2）基本邏輯：金融衍生品主要指基于股市和債市的期貨、期權等帶杠桿的金融產品，跟蹤它們有兩重意義：

一方面，在我們的高階“宏觀+”投資體系中，這是一種重要的宏觀投資工具，既可以用于宏觀對沖，控制風險，又可以用于加杠桿，放大收益彈性。雖然對大部分低風險偏好的投資者來說不適用，但可以成為小部分高風險偏好投資者的投資利器。尤其是國債期貨，屬于宏觀周期主導的穩定宏觀系統，很適合作為債牛股熊時期提升收益的工具。在經濟衰退期，股市陷入全面熊市，只能配置債券，如果高風險偏好投資者不滿足于債市的收益，可以適當配置國債期貨加杠桿、增厚收益。

另一方面，金融衍生品的玩家以機構為主，而且大多是出于對沖保護的需求，所以衍生品的表現可以用于觀察機構的一致預期。比如期貨與現貨之間的升貼水、期權的波動率等等。當然，這只能反映當時的市場預期，而市場預期總是變來變去，經常犯錯，所以不能簡單的用衍生品去推斷市場表現，只能作為一個基本面和估值面之外的輔助參考。

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