頭圖｜視覺中國

在上篇內(nèi)容中（12年暴漲8000萬倍的比特幣，神話還是童話？），我們講了區(qū)塊鏈的內(nèi)涵和優(yōu)勢，但作為一項新興的技術(shù)，區(qū)塊鏈并不是完美的，它在現(xiàn)實的應(yīng)用上還有很多不可忽視的問題。

第一個問題是經(jīng)濟(jì)效率。以比特幣為例，理論上比特幣每秒可以處理6.67筆交易，相比互聯(lián)網(wǎng)支付平臺每秒數(shù)十萬筆的處理速度相差甚遠(yuǎn)。因為本來中心化機構(gòu)只需要記錄一次就可以了，但是區(qū)塊鏈?zhǔn)敲總€節(jié)點都需要記錄所有的數(shù)據(jù)。在現(xiàn)有的技術(shù)條件下，這樣的效率非常低、成本非常高，經(jīng)濟(jì)上的可行性會受到很大影響。

而且由于每一個節(jié)點都有記賬權(quán)，所以比特幣的賬本是非常大的，而且隨著用戶人數(shù)的增加越來越大，到2020年，這個賬本已經(jīng)超過了300GB。如果你下載了比特幣客戶端，比特幣客戶端本身雖然不大，但是當(dāng)和全網(wǎng)賬本進(jìn)行同步的時候，這個數(shù)據(jù)量就有點不方便了。以太坊的賬本更夸張，已經(jīng)超過了5TB。

第二個問題是監(jiān)管風(fēng)險。區(qū)塊鏈本身是一個好技術(shù)，但區(qū)塊鏈可能會被不法之徒利用，成為非法行為的溫床。各國之所以對比特幣和區(qū)塊鏈的發(fā)展慎之又慎，就是因為這種去中心化的技術(shù)不便于監(jiān)管，很容易脫離政府的管制，滋生違法交易行為。比如，比特幣現(xiàn)在就被大量的應(yīng)用于洗錢、黑市交易、走私等。

但是，任何一個技術(shù)都不可能是完美的，尤其是在發(fā)展的初期一定會遇到各種各樣的問題，這并不會改變區(qū)塊鏈長期發(fā)展的大趨勢。人們往往因為比特幣的暴漲而高估了區(qū)塊鏈的短期價值，然后又因為各種各樣的ICO亂象低估了它的長期價值。比特幣只是區(qū)塊鏈的第一個成功的應(yīng)用，但區(qū)塊鏈絕不僅限于此，長期來看，規(guī)范之后的區(qū)塊鏈依然有很大的應(yīng)用空間。

區(qū)塊鏈技術(shù)的進(jìn)步也會帶動一個產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，這個產(chǎn)業(yè)鏈也可以分為上中下游。

上游就是區(qū)塊鏈應(yīng)用的基礎(chǔ)硬件設(shè)施和基礎(chǔ)協(xié)議，主要是提供硬盤、芯片、交換機等設(shè)備的企業(yè)；中游就是區(qū)塊鏈通用技術(shù)和擴展平臺的開發(fā)，相當(dāng)于應(yīng)用層的一個軟件基礎(chǔ)，主要是提供合約、計算、信息安全、數(shù)據(jù)服務(wù)等服務(wù)的企業(yè)；下游就是區(qū)塊鏈在終端行業(yè)場景的應(yīng)用，目前區(qū)塊鏈在金融、醫(yī)療、信息安全等領(lǐng)域已經(jīng)有落地。

1、上游

我們在前面的課程中講過，科技投資尤其是新科技投資最確定的還是上游的賣水人，區(qū)塊鏈也是如此。上游算是相對落地的一個環(huán)節(jié)，具體可以分為硬件和軟件兩個部分。

（1）硬件

硬件，就是礦機、硬盤和路由器等等，核心是礦機。前面講了，挖礦實際上是一種算力考試和競賽，所以礦機對運算速度的要求非常高，現(xiàn)在一般都是用的算力和性價比最高的ASIC芯片。

有意思的是，雖然我們整體芯片產(chǎn)業(yè)偏弱，但由于我們是比特幣挖礦大國，大量資本涌入，所以在礦機芯片領(lǐng)域最強的都是中國企業(yè)，比如知名的比特大陸，它研發(fā)的PoW芯片全球市占率第一。除此之外，排名二、三的嘉楠耘智和億邦科技也是中國企業(yè)。這里面只有嘉楠科技在美股上市，但是上市之后就趕上比特幣的熊市，股價一度暴跌90%以上。

這些公司本質(zhì)上還是在吃比特幣挖礦的紅利，雖然有一定的價值，但是之前業(yè)務(wù)膨脹的太過頭，所以長期來看，價值被透支。但是，這類公司還是會跟著比特幣的漲跌有一些階段性的機會，比如2020年四季度到2021年一季度比特幣價格暴漲，嘉楠科技的股價也從不到2元漲到接近40元，漲幅超過20倍。不過隨著比特幣價格的調(diào)整和對挖礦的監(jiān)管，隨后股價又暴跌80%。

（2）軟件

軟件就是基礎(chǔ)協(xié)議，你可以理解為區(qū)塊鏈的操作系統(tǒng)，這部分除了各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭都在布局，另外做得比較早的是迅雷，因為它有P2P下載的基礎(chǔ)，但由于迅雷的平臺力量不夠，所以商業(yè)化的效果并不好，股價表現(xiàn)也很一般，這種新型基礎(chǔ)設(shè)施未來還是BATJ等巨頭的天下。

2、中游

中游介于上游的基礎(chǔ)設(shè)施和下游的行業(yè)應(yīng)用之間，是鏈接兩者的紐帶，如果把上游基礎(chǔ)設(shè)施比作修馬路，下游行業(yè)應(yīng)用比作馬路上跑的車，那么中游技術(shù)開發(fā)就相當(dāng)于導(dǎo)航系統(tǒng)。

這個環(huán)節(jié)的核心就是在上游的基礎(chǔ)上，給下游提供可執(zhí)行的區(qū)塊鏈解決方案。包括智能合約、BaaS平臺等，這個領(lǐng)域的代表性公司同樣是以BAT和華為等大平臺為主，其他的大多是沒上市的創(chuàng)業(yè)公司。

其中有一家大家可能聽過，就是趣鏈。此前上市公司新湖中寶曾經(jīng)投資過，是至今為止區(qū)塊鏈的最大單筆融資，當(dāng)時股價也有連續(xù)漲停的表現(xiàn)，但這更多的還是市場情緒推動。

現(xiàn)在區(qū)塊鏈的應(yīng)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒到商業(yè)化的成熟期，像趣鏈雖然估值很高，但營收非常可憐。2018年新湖中寶投資的時候營收才185萬，但估值卻已經(jīng)15億，這個領(lǐng)域的投資還處于風(fēng)投的階段，普通投資者要注意風(fēng)險。

3、下游

下游就是直接利用區(qū)塊鏈技術(shù)向終端用戶提供服務(wù)的，因為比特幣把區(qū)塊鏈帶的太火了，所以看上去無數(shù)的公司都在應(yīng)用區(qū)塊鏈，涵蓋了金融、醫(yī)療、物流、娛樂等等領(lǐng)域，但其實其中大部分都是蹭概念，真正比較成熟的應(yīng)用很少，重點有這么幾個。

最主要的應(yīng)用是在金融領(lǐng)域，占比超過40%。由于區(qū)塊鏈技術(shù)就是從數(shù)字貨幣比特幣開始的，所以金融領(lǐng)域的應(yīng)用是最早的，現(xiàn)在已經(jīng)從數(shù)字貨幣拓展到票據(jù)、支付、供應(yīng)鏈金融、征信、保險等領(lǐng)域。

數(shù)字票據(jù)兼具支付和融資功能，過去中心化的票據(jù)有很多缺陷，比如可能存在假票，可能會有違規(guī)交易，但是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字票據(jù)可以解決這些問題，央行的數(shù)字貨幣研究所和上海票據(jù)交易所已經(jīng)聯(lián)合研發(fā)了數(shù)字票據(jù)交易平臺。

征信可以利用區(qū)塊鏈解決數(shù)據(jù)共享的難題，實現(xiàn)客戶信息和交易記錄的自動化加密關(guān)聯(lián)共享，減少銀行及銀行之間進(jìn)行的大量重復(fù)性工作，又可以充分保密；而且由于其不可篡改性，也讓征信數(shù)據(jù)更加可信。這塊也主要是一些非上市公司，比如銀通征信旗下的云棱鏡、公信寶。但各大金融機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺也在積極嘗試開發(fā)區(qū)塊鏈征信系統(tǒng)。

跨境支付是落地最快的區(qū)塊鏈應(yīng)用之一，因為跨境支付最大的難題就是中心機構(gòu)的成本太高，安全性沒有保障，信息不對稱等等，而區(qū)塊鏈技術(shù)恰好可以解決這些問題。這塊做得最好的是招商銀行，早在2017年就已經(jīng)通過區(qū)塊鏈直連跨境支付應(yīng)用技術(shù)實現(xiàn)了跨境支付的落地。

但需要注意的是，大家熱議的央行數(shù)字貨幣DCEP其實和區(qū)塊鏈并沒有太多的關(guān)系，只是原本貨幣的數(shù)字虛擬化，并沒有完全采用區(qū)塊鏈技術(shù)。

除了金融這個大的應(yīng)用領(lǐng)域之外，其他領(lǐng)域也有一些比較淺層次的應(yīng)用，大多是用于一些對保密性和真實性要求較高的信息系統(tǒng)。

比如醫(yī)療領(lǐng)域，貴州就提出建設(shè)醫(yī)療健康區(qū)塊鏈，把患者的信息上鏈，通過區(qū)塊鏈技術(shù)使得醫(yī)療機構(gòu)、監(jiān)管機構(gòu)和患者本人在一個相對安全的保密生態(tài)中共享關(guān)于病情的敏感信息，未來區(qū)塊鏈在電子病歷數(shù)據(jù)庫的建設(shè)中還是有很大的應(yīng)用價值。但對這些終端應(yīng)用來說，區(qū)塊鏈只是一個工具，并不能把他們歸類成區(qū)塊鏈公司。

總的來看，區(qū)塊鏈雖然前景廣闊，但現(xiàn)階段在資本市場的標(biāo)的不多，發(fā)展也不夠成熟，而且受到比特幣價格波動的顯著影響，所以絕對算是一個典型的高風(fēng)險投資，不宜過度參與。純正的區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈主要是集中在上游和中游，下游相對來說并沒有那么成熟，而且并非單純的區(qū)塊鏈概念，只是和區(qū)塊鏈有一定的關(guān)系，這也是為什么我們看到如此多的公司跳出來說自己是區(qū)塊鏈概念，其實關(guān)系都不大。真正相關(guān)的主要是上游的基礎(chǔ)設(shè)施提供商和中游的技術(shù)解決方案服務(wù)商，這兩個領(lǐng)域是未來區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)鏈上相對落地的重點。